Достоинства и недостатки CLN
Выпуск кредитных нот готовится гораздо быстрее и дешевле, чем выход на рынок с еврооблигациями. Подготовка выпуска еврооблигаций занимает от пяти месяцев до года, а на выпуск CLN уходит 10 - 12 недель. Такая экономия времени достигается за счет того, что требования, предъявляемые рынком к кредитным нотам, значительно мягче, чем к еврооблигациям.
При выпуске CLN у заемщика есть достаточно большой простор при выборе стоимости и времени подготовки. Но и ограничения существуют. Экономия на подготовке публичной информации ограничена "снизу" интересами инвесторов: ценные бумаги "темной лошадки" никто не купит. Несмотря на определенную экономию, стоимость подготовительного этапа в итоге все равно может приблизиться к 1% от суммы размещения, что сопоставимо с расходами при выпуске евробондов.
Выпуск кредитных нот объемом меньше 100 млн долл. означает, что инвестор будет испытывать серьезные трудности, если попытается продать свой пакет в случае роста или падения рынка. Опыт показывает, что при объеме в 30 млн долл. рынок исчезает, и инвестор превращается в одного - двух кредиторов. Продать эти бумаги он не сможет и будет вынужден держать их до полного погашения кредита. Кроме того, выпуск менее чем на 100 млн долл. едва ли экономически целесообразен, поскольку расходы на его организацию могут перекрыть положительный эффект объема выпуска, из-за которого публичный заем более выгоден, чем банковский кредит.
Эмиссия CLN чаще всего знаменует собой начало рыночной кредитной истории компании за пределами России. Несмотря на все недостатки бумаги - невысокое кредитное качество и низкую ликвидность, компания однажды появляется на экранах мониторов международных инвесторов.
А раз началась публичная история, то компании придется следовать правилам международного рынка. Один из элементов публичности - проведение road-show перед выпуском.